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新形勢下投資項目經(jīng)濟風險管控思路研究

劉義成

摘要：投資項目經(jīng)濟環(huán)境不確定性主要體現(xiàn)在經(jīng)濟波動、市場變化、技術創(chuàng)新及政策調(diào)整等方面，對其分析評價需要把握好全面性、系統(tǒng)性、動態(tài)性及定性與定量相結合原則，并選擇適合的定性、定量和綜合評價方法。隨著投資項目國際國內(nèi)環(huán)境的變化，為增強投資項目應對經(jīng)濟風險的風險回避、風險減輕、風險轉(zhuǎn)移和風險接受等策略實施的有效性，應強調(diào)經(jīng)濟分析的基礎性地位，加強內(nèi)外部資源整合，推動風險管理的方法和工具創(chuàng)新，完善投資項目經(jīng)濟風險管控措施。

關鍵詞：投資項目；經(jīng)濟風險；分析評價；管控策略

風險可控性是投資項目可行性研究的核心目標之一，主要強調(diào)對項目全生命周期包括建設、運營、融資等專項風險的識別，對風險發(fā)生可能性及影響程度的評估，以及對主要風險管控方案和重大風險應急預案的制定。從投資項目面臨的內(nèi)外部風險因素看，外部因素包括政治、經(jīng)濟、社會、自然等方面，內(nèi)部因素包括資金、設計、人員、管理、制度等方面。在全球經(jīng)濟一體化深入發(fā)展、我國社會主義市場經(jīng)濟體制不斷完善及現(xiàn)代化企業(yè)制度逐步建立的背景下，未來投資項目全生命周期風險管控需要重點加強經(jīng)濟風險的分析評價和應對工作。

一、投資項目經(jīng)濟風險的內(nèi)涵及特征

（一）投資項目經(jīng)濟風險的內(nèi)涵及主要類別

1.經(jīng)濟風險內(nèi)涵

國際標準化組織（ISO）發(fā)布的ISO31000：2018《風險管理指南》中對風險的定義是“不確定性對目標的影響”，并進一步說明這種影響是與預期的偏差，包括積極的、消極的或兼而有之。對于投資項目而言，經(jīng)濟風險是指經(jīng)濟環(huán)境的不確定性對投資項目經(jīng)濟效益、可持續(xù)發(fā)展等目標的影響，主要強調(diào)的是風險源或風險因素，結合風險事件、可能性及后果等要素共同構成完整的風險表示。在國際國內(nèi)發(fā)展環(huán)境復雜多變的新形勢下，投資項目經(jīng)濟風險內(nèi)涵的深刻變化體現(xiàn)在：一是不確定性方面，主要是難以預測或不可預測的風險事件頻發(fā)；二是投資項目的預期目標方面，相較于傳統(tǒng)的對目標的不確定性影響分析，更需要強化不確定性分析對形成合理有效投資目標的支撐作用；三是影響方面，既要分析損失影響，也要分析可能帶來的收益影響。

2.主要類別

投資項目所處外部經(jīng)濟環(huán)境的不確定性，主要體現(xiàn)在經(jīng)濟波動、市場變化、技術創(chuàng)新及政策調(diào)整等方面，具體如下：

經(jīng)濟波動。在當前大國博弈加劇、地緣政治沖突、經(jīng)濟制裁頻發(fā)的大環(huán)境下，全球經(jīng)濟發(fā)展面臨著諸多潛在風險，造成投資項目的目標確立和風險管理愈發(fā)困難。宏觀經(jīng)濟的波動會造成投資和消費的預期及通貨膨脹率、利率、匯率等產(chǎn)生變化，從而對投資項目的規(guī)模、進度、成本、收益等產(chǎn)生直接或間接影響，如在經(jīng)濟高速增長期，市場需求旺盛，容易產(chǎn)生較高的投資回報預期，而在經(jīng)濟下行或進入蕭條期，市場需求低迷，營收不及預期，容易導致資金鏈斷裂，影響項目持續(xù)運行。

市場變化。投資項目面臨的市場變化風險主要是投入物和產(chǎn)出物的價格和量的波動，在當前形勢下，需要重點關注原材料或其他重要投入物的價格上漲風險、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定風險、產(chǎn)品價格下行及需求不足風險等。

技術創(chuàng)新。隨著全球創(chuàng)新步伐加快，新材料、新工藝、新技術等不斷涌現(xiàn)，使得投資項目面臨的技術環(huán)境不確定因素增多，主要表現(xiàn)在技術更新?lián)Q代快、技術轉(zhuǎn)化難度高等方面。投資項目需要不斷加強創(chuàng)新成果的應用，才能通過降低生產(chǎn)成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量等措施增強產(chǎn)品的市場競爭力，但同時也可能面臨技術不成熟、技術轉(zhuǎn)化不成功等帶來的損失風險。 

政策調(diào)整。現(xiàn)階段，我國正處于以經(jīng)濟體制改革為牽引推動全面深化改革時期，未來經(jīng)濟政策主要向著宏觀政策取向一致性、科技創(chuàng)新、高水平對外開放、擴大內(nèi)需等方面演變，具體包括產(chǎn)業(yè)政策、財稅政策、金融政策等政策調(diào)整，這些政策調(diào)整可能會對投資項目建設規(guī)模、技術路線、融資成本、經(jīng)營成本、稅負成本等方面產(chǎn)生影響。

（二）投資項目經(jīng)濟風險的主要特征

投資項目是社會擴大再生產(chǎn)的重要手段，屬于高度復雜的經(jīng)濟社會活動，因此，其經(jīng)濟風險的特征除不確定性外，還包括關聯(lián)性、傳導性、隱蔽性及相對可控性等，深入理解和把握這些特征，是有效管控經(jīng)濟風險、保障項目成功實施的關鍵。具體如下：

不確定性是指宏觀經(jīng)濟波動、產(chǎn)品市場變化、技術革新等風險因素發(fā)生的概率、時間、影響范圍及程度等很難精準預測，因此，即使投資項目在項目立項決策階段對宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)品市場等做了充分的調(diào)研預測，但實際運行結果仍有可能偏離預期。

關聯(lián)性是指經(jīng)濟風險的發(fā)生可能關聯(lián)多個風險因素、涉及多個項目環(huán)節(jié)、影響多個控制目標，如投資超支風險，關聯(lián)的經(jīng)濟風險因素可能包括政策、市場、技術等，涉及的項目環(huán)節(jié)可能包括設計、融資、采購、運營等，影響的控制目標可能包括運營成本、投資回報等。

隱蔽性是指由于認知和技術手段等缺陷，導致某些經(jīng)濟風險在項目初期被忽略，隨著項目的逐步實施，對項目的潛在影響逐步顯現(xiàn)，最后導致項目投資產(chǎn)生巨大損失。

相對可控性是指相對政治風險、社會風險等，經(jīng)濟風險可以通過采取一定的措施，有效降低其發(fā)生的概率、影響范圍和程度，如與其他方共同投資、做好項目前期風險識別及應對工作、提高管理人員的業(yè)務素養(yǎng)和專業(yè)能力等。

二、投資項目經(jīng)濟風險分析評價的原則及方法應用

投資項目經(jīng)濟風險分析評價是在對項目全生命周期可能面臨的經(jīng)濟風險因素或風險事件進行全面分析評價的基礎上，編制項目風險清單，并按照重要性進行排序，其基本原則和常用分析評價方法應用要點如下：

（一）基本原則

1.全面性原則

要求充分識別投資項目全生命周期的經(jīng)濟風險類別及表現(xiàn)形式，關注宏觀經(jīng)濟波動、市場變化、技術創(chuàng)新及政策調(diào)整等方面對項目全生命周期各個關鍵環(huán)節(jié)及管理控制目標的影響，如在投資決策階段，分析利率波動對項目建設期融資、運營期還本付息及投資回報預期的影響。

2.系統(tǒng)性原則

強調(diào)分析經(jīng)濟風險對投資項目影響時，應將投資項目視為一個系統(tǒng)，關注各個子系統(tǒng)的聯(lián)動效應，應充分識別風險因素的作用機制，比如原材料價格波動產(chǎn)生的投資超支風險，可能引起資金鏈斷裂使得項目提前終止，或者推高項目產(chǎn)品的綜合成本導致產(chǎn)品銷售不及預期，影響項目投資回報或持續(xù)運行等。

3.動態(tài)性原則

為更好地應對新形勢下投資項目所處經(jīng)濟環(huán)境的高度不確定性，企業(yè)需要建立靈活且響應迅速的經(jīng)濟風險識別和評價機制，并結合投資項目具體情形和所處階段，及時更新項目經(jīng)濟風險評價標準和相應的風險清單等。

4.定性與定量相結合原則

定性評價方法和定量評價方法對于經(jīng)濟風險的識別評價都至關重要，其中定性評價方法包括德爾菲法、故障樹分析法及風險矩陣法，可以為編制項目風險清單提供風險原因、表現(xiàn)形式、影響機制等方面的信息，定量評價方法包括敏感性分析法、蒙特卡洛模擬法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡模型法等，可以對風險發(fā)生的概率，風險對投資、成本、收入及回報等方面的影響程度進行量化分析。在當前人工智能、大數(shù)據(jù)等信息技術手段快速發(fā)展的形勢下，采用定性和定量相結合的方式對投資項目經(jīng)濟風險進行分析評價，有助于提升經(jīng)濟風險管控的精細化、靈敏化、智能化水平。

（二）方法應用要點

1.常用方法應用要點

投資項目經(jīng)濟風險分析評價方法包括定性評價方法、定量評價方法及綜合評價方法，其中，定性評價方法可以對項目經(jīng)濟風險因素發(fā)生的原因、類別、表現(xiàn)形式、可能性等信息進行初步判斷，定量評價方法可以對項目經(jīng)濟風險因素的權重、發(fā)生概率、影響程度等進行量化分析；綜合評價方法可以對項目經(jīng)濟風險的總體水平進行評價。經(jīng)濟風險分析常用方法應用要點如表1所示：

表1 投資項目經(jīng)濟風險分析評價常用方法應用要點

2.數(shù)字技術應用要點

大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字技術的快速發(fā)展和廣泛應用，在給投資項目風險管理帶來新的技術手段的同時，也給傳統(tǒng)的風險分析評價方法賦予了新的活力，主要體現(xiàn)在：一是風險信息數(shù)據(jù)收集與處理方面，數(shù)字技術可以從新聞媒體、政府工作報告、自媒體、出版物等多種渠道抓取與經(jīng)濟波動、市場變化、技術創(chuàng)新等相關的信息，并通過技術處理，提供風險因素的關鍵信息；二是風險分析評價方面，數(shù)字技術可以為經(jīng)濟風險發(fā)生的后果、影響等提供新的分析評價模型，還可以為蒙特卡洛模擬法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡模型法等方法應用提供更為精確的信息數(shù)據(jù)；三是風險監(jiān)測預警方面，主要是在投資項目全生命周期中對經(jīng)濟風險的關鍵指標進行動態(tài)監(jiān)測，并根據(jù)分析模型，智能化提供相應的風險描述和預警信息。

三、投資項目經(jīng)濟風險的管控策略

在當前國際國內(nèi)復雜多變的投資環(huán)境下，考慮到投資項目經(jīng)濟風險內(nèi)涵變化及不確定性、關聯(lián)性、隱蔽性等特征，為對其進行有效管控，除根據(jù)風險分析評價結果選擇風險回避、風險減輕、風險轉(zhuǎn)移等具體應對策略外，更強調(diào)在投資項目經(jīng)濟分析、內(nèi)外部資源整合、方法及工具創(chuàng)新等總體管控措施方面加強實施力度。

（一）總體管控措施

1.強化經(jīng)濟分析基礎地位

從項目謀劃階段開始，注重項目全生命周期費用效益流量及其不確定性的預測分析工作，并將分析評價結果作為項目建設規(guī)模論證、技術路線選擇等方面決策的重要支撐依據(jù)。

2.加強內(nèi)外部資源整合力度

在當前競爭愈發(fā)激烈的大環(huán)境下，企業(yè)自身資源、能力的局限性使得企業(yè)難以有效進行項目經(jīng)濟風險的全面識別及應對工作，因此，外部需要加強與科研院所、工程咨詢、業(yè)內(nèi)企業(yè)等單位的合作，內(nèi)部需要加強管理團隊能力建設、業(yè)務流程優(yōu)化等，通過內(nèi)外部的資源整合，提高風險管控能力。

3.推動風險管理手段持續(xù)創(chuàng)新

投資項目面臨經(jīng)濟環(huán)境的高度不確定性及復雜性等，對傳統(tǒng)的風險管理方法提出了巨大挑戰(zhàn)，需要企業(yè)加強對國際先進風險管理方法體系的學習借鑒及對大數(shù)據(jù)、人工智能等新興技術手段的實踐應用，不斷增強企業(yè)風險管理方法工具的適應性、靈敏性及有效性。

（二）具體應對策略

1.風險回避

風險回避是指企業(yè)采取回避的方式避免特定風險事件或風險因素發(fā)生給投資帶來的嚴重損失，具體包括回避風險發(fā)生的概率或條件及回避風險發(fā)生的后果等，如投資項目立項決策階段，為回避可能發(fā)生的政策風險或技術風險等，采用調(diào)整項目方案或否決項目等措施。

2.風險減輕

風險減輕也稱風險控制，是指企業(yè)通過采取一定的措施，降低經(jīng)濟風險發(fā)生的損失，具體包括事前預防、事中監(jiān)控及事后處理等，其中，事前預防主要是在項目可行性研究階段，盡可能全面識別和評價項目面臨的經(jīng)濟風險，并針對主要風險制定監(jiān)控方案或應急預案；事中監(jiān)控主要是在項目實施和運營過程中，對主要經(jīng)濟風險進行動態(tài)監(jiān)控，如經(jīng)濟波動風險關注GDP增長率、財政收支情況、稅收增長情況等，技術風險關注技術可替代性、技術成熟度等；事后處理主要是在風險發(fā)生時，及時有效地采取一定措施，盡可能降低風險造成的損失。

3.風險轉(zhuǎn)移

風險轉(zhuǎn)移是指企業(yè)通過采取一定措施將某類風險全部轉(zhuǎn)移或部分轉(zhuǎn)移給其他方，具體包括保險和非保險兩種方式，其中保險方式是指通過購買相應的保險工具將風險轉(zhuǎn)移給保險機構，主要是將風險的不確定性轉(zhuǎn)換為一定的保險費用；非保險方式包括引入合作方、運用金融工具等，如引入財務投資人或技術合作方降低技術風險。

4.風險接受

風險接受也稱風險自留，是指企業(yè)不采取特定措施管控某類經(jīng)濟風險，主要針對風險發(fā)生概率不大且損失相對較輕的風險事件，如在項目立項決策階段，經(jīng)過風險分析評價后，預計項目全生命周期內(nèi)產(chǎn)品價格偏離預期的可能性或幅度不大，從而針對產(chǎn)品價格波動風險采取風險自留的策略。

四、結語

新形勢下，投資項目面臨的經(jīng)濟環(huán)境不確定因素日益增多，為對其進行有效管控，企業(yè)需要做好各個環(huán)節(jié)的工作，具體包括對經(jīng)濟風險內(nèi)涵、特征等進行研究及在此基礎上的風險初始信息收集整理，對風險因素進行全面、系統(tǒng)、動態(tài)及定性和定量相結合的分析評價，實施以風險管理能力提升為目標的總體管控措施及合理選擇風險的具體應對策略等。

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